Zepto的IPO文件揭示了快速增长、更大的亏损以及尚未有人回答的估值问题

印度快速商务初创公司Zepto公布了首次公开募股计划，估值约为10亿美元，这将Y Combinator在美国以外最大的赌注之一押向了公开市场。

周一发布的文件罕见地展示了印度最受关注的初创公司之一计划如何在上市后维持其高速增长。 2026财年，Zepto的广告收入同比增长超过151%，达到164亿卢比（约合1.71亿美元），超过了该公司营业收入104% 的增幅，达到1155亿卢比（约合24亿美元）。

虽然杂货配送仍然是Zepto的核心业务，但其广告部门的快速增长表明这家初创公司的盈利方式发生了更广泛的转变——这是Amazon首创的战略，通过向在其平台上竞争的同一商家出售知名度，将其市场转变为世界上最赚钱的广告业务之一。

Zepto由斯坦福大学辍学生Aadit Palicha和Kaivalya Vohra于2021年创立，现已发展成为印度发展最快的初创公司之一，在印度竞争激烈的快速商务市场与Zomato旗下的Blinkit和Swiggy的Instamart展开竞争。 Amazon和沃尔玛支持的Flipkart近几个月也加大了在该领域的力度。

尽管竞争激烈，Zepto仍继续快速增加客户和订单。据招股说明书草案，该初创公司在2026财年处理了超过6.4亿份订单，几乎是上一年的两倍，而年度交易用户则增至近4800万。尽管该公司将网络扩展到1,139家商店，但每家商店的订单仍在持续增加，这表明需求正在随着其足迹的增长而增长。

然而，这种增长是有代价的。 Zepto仍处于亏损状态，报告2026财年净亏损591亿卢比（约合6.1736亿美元），而上年同期净亏损470亿卢比（约合4.9245亿美元）。该初创公司在其文件中承认，它可能会继续蒙受损失，并且可能无法维持其历史增长率，这是一个标准但有说服力的披露，凸显了风险投资支持的公司在实现盈利之前寻求公开市场投资者所面临的紧张局势。

Zepto计划通过发行新股筹集至多801亿卢比（约合8.3741亿美元）。此次IPO还将包括Nexus Venture Partners、Contrary和Razor Ventures等现有投资者提出的最多1.135亿股股票的发售要约，最终发售规模取决于发行的最终定价。该初创公司还表示，可能会在上市前通过首次公开募股前的配售从投资者那里筹集至多160.2亿卢比（约合1.67亿美元）。

此次上市将为Zepto的一些早期支持者提供密切关注的结果。该初创公司在10月份的最后一轮融资中估值为70亿美元，投资者包括Y Combinator、Lachy Groom、Nexus Venture Partners、StepStone、Glade Brook和Lightspeed。

几家知名股东——包括Y Combinator附属基金、Lightspeed、StepStone、Groom和Glade Brook——没有参与IPO的出售要约，而是选择在该初创公司准备上市时保留其股份。这值得暂停一下：据知情人士透露，Zepto的公开市场估值仍不确定，一些在IPO前对该公司进行审查的共同基金和家族办公室表示，其估值远低于上一轮私募。

文件显示，Zepto的创始人于4月份收到了印度反洗钱机构执法局的传票，要求提供有关外国投资、公司股权结构以及该国外汇法规定的其他事项的信息。

两人随后出现在该机构面前并提供了所要求的信息和文件。 Zepto表示，此后尚未收到监管机构的任何进一步沟通，但警告称，不能排除未来进行询问、调查或处罚的可能性。

此次拟议的上市标志着这家初创公司多年来为国内市场首次亮相做好准备的努力的顶峰。去年，随着当地公开市场对科技上市的吸引力越来越大，Zept将其合法所在地从新加坡迁至印度，加入了越来越多重组其控股公司的初创公司行列。