在SpaceX的S-1之后，星舰的可重复使用之路显得黯淡

SpaceX最近的IPO和Starship火箭试飞提供了两个大数据点，为未来几年提供了现实的愿景，而一个可能会让该公司的支持者和批评者都失望。

对人工智能企业利润和月球基地计划的美好期望背后隐藏着一个更现实的现实：一艘消耗性星际飞船可以让SpaceX保持业务，但无法实现埃隆·马斯克所押注的成本降低或前沿商业模式。

SpaceX有很多企业，但目前只有一家正在产生可观的收入。其卫星通信网络Starlink是该公司公开发行的支柱。顶线相当令人难以置信； SpaceX的连接业务去年创造了114亿美元的收入，占公司收入的大部分。

但在底层，你可以看到资本支出的跑步机让以前的企业家远离了这种模式。 SpaceX每年需要更换大约五分之一的卫星才能维持其当前的服务水平。自2023年初以来，它在卫星业务上的投资（114亿美元）比建造Starship及其发射基础设施的投资（84亿美元）还要多。

SpaceX向美国证券交易委员会提交的S-1文件预测成本将继续增长，但预计其技术的改进将使其能够降低成本占收入的比例。

马斯克表示，Starship是控制Starlink成本的关键，甚至表示，如果该飞船无法以低廉的成本替换这些卫星，SpaceX可能会破产。在这种背景下，SpaceX的S-1中的一条注释首次承认，发射新一代星链卫星不需要完全重复使用星舰。但如果没有完全的可重用性，成本就会上升，从而降低业务的吸引力。

卫星市场分析师Tim Farrar在上周给客户的一份报告中写道：“如果不能实现这种可重复使用性，那么即使实现了100吨级的能力（这绝不是定局），星舰的发射成本也可能不会比猎鹰9号低很多。” “每次发射的成本可能高达1亿美元（即每公斤1000美元），而发射速度仍然受到第二级的制造速度和第一级的翻新速度的限制。”

上周第三版星舰及其助推器的试飞消除了这些担忧。最新火箭的首次飞行遇到了可重用性关键能力的问题——重新点燃助推器和星际飞船上的猛禽火箭发动机，以便受控返回地球。然而，星舰确实在太空中部署了一组虚拟卫星和两艘测试飞行器。

这有助于证实SpaceX的预测，即今年晚些时候将开始一次发射60颗新一代更高吞吐量的星链卫星，与单次猎鹰9号发射相比，容量增加了20倍。乍一看，这是马斯克时间表的一个经典例子，实际上可能是预期首次发射将消耗星际飞船。如果是这样，SpaceX可能无法像预期那样获得那么多免费卫星现金，并且在火箭可重复使用之前，其发射太空数据中心的计划将变得站不住脚。

星链增长放缓

与此同时，SpaceX的S-1表明星链的增长正在放缓。

SpaceX的总潜在市场计算基于其为世界上每个固定宽带用户或移动手机提供服务的能力。但这不太可能，因为星链并不与地面光纤进行价格竞争。该文件的其余部分表明SpaceX继续将直接到设备视为地面移动提供商的补充，而不是替代。

Starlink拥有超过1000万用户，比任何其他卫星通信网络都要多。但Farrar指出，2026年第一季度的用户增长率有所下降。太空咨询公司Quilty Space今年早些时候预计SpaceX到年底订阅用户数将达到1,680万。这将要求该公司的季度增长率大约是现在的两倍，而在最近的价格上涨之后，这可能会很困难。

增长对SpaceX很重要，因为新的星链用户支付的费用比以前的要少。 Starlink的每位用户平均收入已从2023年的99美元下降到2026年第一季度的66美元，这一变化是由于其向新的国际市场扩张而推动的，在这些市场中，Starlink的收费不像在发达经济体那样高。如果没有快速增长的用户群，每发射一颗新卫星赚的钱就会减少。

日益激烈的竞争也威胁着星链。 Amazon的Leo网络正在接近向SpaceX施加压力所需的规模，尽管它正在等待联邦通信委员会延长要求其在7月之前发射1,600颗互联网卫星的最后期限。

SpaceX文件中的数据对该公司以及Blue Origin等竞争对手做出了悲观的增长预测。 Farrar表示，如果SpaceX（比任何其他公司领先得多）看到需求放缓，这可能表明太空宽带市场比参与者预期的要小。