埃隆·马斯克将如何通过SpaceX IPO增强自己的权力

埃隆·马斯克对其领导的公司有着令人难以置信的影响力。虽然他已经在Tesla自称为“TechnoKing”，但他是SpaceX的真正统治者，对世界上最有价值的公司之一拥有前所未有的控制力。

马斯克对SpaceX的君主控制最终在该公司周三公开的IPO文件中暴露无遗。

首次公开募股后，马斯克将担任SpaceX董事会的CEO、CTO和主席。 IPO后，他目前85%的投票权将下降，但仍将高于50%，这使他有能力任命他认为合适的董事。他基本上不能被解雇。

该公司对股东提出法律挑战的方式进行了限制，并且它将受益于其家乡德克萨斯州更加宽松的监管制度——马斯克在大声地将Tesla公司从特拉华州迁往德克萨斯州时帮助创造了这种环境。

正如SpaceX在文件中直言不讳地告诉潜在投资者：“这将限制或排除您影响公司事务和董事选举的能力。”

比马克更有控制力

在过去的二十年里，科技创始人对上市公司的控制权越来越大，特别是随着Google、Meta（当时的Facebook）和其他科技公司以双层股权上市。

但科罗拉多大学法学教授安·利普顿 (Ann Lipton) 表示，马斯克和SpaceX正在走得更远。

利普顿在上周五发表的一篇博客中表示，马斯克正在消除股东通常可以用来向上市公司高管施压的三个最强大的杠杆。

首先是投票。 SpaceX采用双层结构，马斯克持有93.6%的B级超级投票权股份，这些股份在本次发行中不会向公众公开。

尽管目标是成为历史上最大的IPO，但一旦SpaceX上市，马斯克仍将持有超过50%的投票权。这使得它成为证券交易所标准的“受控公司”，并且受控公司可以不受需要独立监督的规则的约束。

SpaceX在其IPO文件中指出，普通股东（将拥有A类股票）“将不会获得与受纳斯达克所有公司治理要求约束的公司股东相同的保护。”

至关重要的是，马斯克的投票控制权意味着他将能够决定任何需要股东批准的事情。这包括合并和收购等决策。如果马斯克最终想要以某种方式合并或收购Tesla，正如许多人猜测的那样，他不需要说服SpaceX股东。

投票控制是马斯克在SpaceX与Tesla权力之间的最大区别。马斯克在Tesla只拥有约20% 的投票权，近年来不得不向公司施加巨大压力 — — 包括一度威胁要完全离开 — — 以获得更多股票。 （Tesla去年有义务制定了股东批准的1万亿美元薪酬方案。）

第二个杠杆SpaceX是限制起诉的能力。

通过在德克萨斯州注册，SpaceX确保股东无法提起所谓的“派生诉讼”，除非他们拥有公司至少3% 的股份。 （按照1.75万亿美元的预期估值，这相当于价值约520亿美元的头寸。）

当股东代表公司本身起诉公司董事时，就会发生派生诉讼，例如小股东就2018年授予马斯克的560亿美元薪酬问题起诉Tesla董事会。

更重要的是，SpaceX在其章程中纳入了相关措辞，将大多数诉讼转移至2024年才开始运作的新德克萨斯州商业法院，或通过强制仲裁。

换句话说，利普顿告诉TechCrunch：“算了，就这样了。在大多数情况下，不会有诉讼”。

她说，在马斯克将Tesla从特拉华州搬到德克萨斯州之前，情况并非如此。

事实上，利普顿表示，直到几年前，特拉华州还在越来越多地审查受控公司SpaceX的具体类型。

“你可以拥有双重股权，这会给你巨大的投票权，但这也意味着你会受到特拉华州法院系统更多的监督，”她说。

用脚投票

利普顿认为，SpaceX所打破的股东权力的最后一个杠杆是出售股票并离开的能力。

SpaceX已成功游说纳斯达克证券交易所放宽有关如何以及何时将公司纳入其纳斯达克100指数的规则，纳斯达克100指数是一组被其称为“基本面健全且创新”的大型公司。

这个过程过去需要几个月的时间，但现在预计SpaceX将在几周内添加到列表中。

当公司被添加到纳斯达克100指数或标准普尔500指数等指数中时，大型金融机构（例如401k提供商）会自动买入它们。

因此，Lipton认为，SpaceX的股价将在公开交易的早期因即将纳入而受到提振，因为交易者会希望在机构投资者进入之前买入并推高价格。

“通常情况下，如果你不能投票，也不能起诉，你至少可以出售并压低价格，这很痛苦，”利普顿说。 “这伤害了（公司）的控制者，伤害了以股票支付薪酬的高管。但现在连这些都被操纵了。”

高盛和摩根大通前高管、代币化私募股权公司Tessera现任CEOChan Ahn表示，他基本上同意快速纳入纳斯达克100指数可能会推高价格。

但是，他告诉TechCrunch，股东仍然可以“用脚投票”并出售股票——只是可能不会产生同样的影响。

“你不必购买，如果你有，但如果你不喜欢它，你可以卖掉，”他说。

除了这种控制之外，马斯克未来还将从SpaceX中赚取历史性的异常金额。

这次首次公开募股不仅可能使他成为世界上第一位万亿富翁，而且他还获得了由10亿股B类股票组成的薪酬方案。

直到马斯克让公司价值7.5万亿美元，并且最重要的是，实现“在火星上建立一个至少有100万居民的永久人类殖民地”之后，这些股份才会归属。

不过，虽然“火星殖民地”的要求可能会让很多人觉得这个套餐似乎遥不可及，但早在SpaceX到达这颗红色星球之前，马斯克仍然可以从这些股票中获取大量价值。

在IPO文件所附的股票奖励协议中，SpaceX透露，马斯克甚至可以在这些股票归属之前对其进行投票。更重要的是，他还可以将它们作为贷款的抵押品。对于超级富豪来说，这是一种主流的做法，他们可以获得大量现金，而无需对未实现的收益征税，而这也是马斯克过去经常用他的SpaceX和Tesla股票所做的事情。

虽然从技术上讲，以这些火星殖民地股票为抵押借款需要董事会批准，但马斯克控制着董事会。最终，决定将取决于他。

如果马斯克出售这些价值极高的股票，它们就会成为普通股。

但有一个值得注意的例外。马斯克可以将他们置于信托中，以保留他们的超级投票权地位，这意味着SpaceX的国王——据我们所知至少有14个孩子——可能正在将自己定位为建立王朝控制权。